Zlato na dvojmesačnom minime. Čo stojí za prudkým poklesom?

Zlato má za sebou mimoriadne turbulentných šesť týždňov. Po silnom augustovom raste, keď jeho cena vzrástla približne o 13 % a dostala sa nad 4 500 dolárov za uncu, prišiel v septembri výrazný obrat. Drahý kov počas mesiaca stratil približne 5 % a v úvode októbra pokračoval v oslabovaní. V stredu 7. októbra sa jeho cena prepadla približne na 4 114 dolárov za uncu, čo predstavuje najnižšiu úroveň od začiatku augusta. Zlato tak napriek pokračujúcemu geopolitickému napätiu nedokáže nadviazať na predchádzajúci rast.

Americké výnosy a silnejší dolár tlačia zlato nadol

Hlavným dôvodom poklesu je výrazný rast výnosov amerických štátnych dlhopisov a posilňovanie dolára. Výnos desaťročných amerických dlhopisov sa dostal na najvyššie úrovne od roku 2002, čím sa zvýšila atraktivita úročených aktív na úkor zlata, ktoré investorom nevypláca žiadny úrok. Silnejší dolár zároveň zdražuje zlato pre investorov používajúcich iné meny. Vývoj súvisí aj so zmenou očakávaní týkajúcich sa menovej politiky Fedu, ktorý po obnovení inflačných tlakov pristúpil k sprísňovaniu menovej politiky. Hoci slabšie septembrové údaje z amerického trhu práce znížili pravdepodobnosť ďalšieho zvýšenia sadzieb už v októbri, trhy stále počítajú s možným sprísnením v decembri.

Geopolitika tentoraz zlatu paradoxne nepomáha

Zaujímavé je, že zlato oslabuje napriek pokračujúcej vojne na Blízkom východe, útokom na energetickú infraštruktúru a problémom s dodávkami ropy. Za bežných okolností by takéto udalosti zvyšovali dopyt po bezpečných aktívach. Aktuálne však konflikt zároveň zdražuje energie a obnovuje obavy z inflácie. Investori preto očakávajú dlhšie obdobie vyšších úrokových sadzieb, čo vytvára na zlato tlak. Geopolitika tak pôsobí oboma smermi. Zvyšuje záujem o bezpečné aktíva, ale prostredníctvom inflácie a dlhopisových výnosov zároveň znižuje ich atraktivitu.

TIP XTB je najpopulárnejšia investičná platforma na Slovensku.

Centrálne banky zostávajú významnými kupujúcimi

Dlhodobejšiu podporu zlatu poskytujú centrálne banky, ktoré pokračujú v diverzifikácii svojich devízových rezerv. Podľa World Gold Council ich čisté nákupy zlata dosiahli v auguste 39 ton, pričom medzi najvýznamnejších kupujúcich patrili Čína, Uzbekistan a Poľsko. Čínska centrálna banka pokračovala v nákupoch aj v septembri, už 23. mesiac po sebe. Silný záujem pretrváva aj medzi investormi do ETF. Globálne fondy kryté fyzickým zlatom zaznamenali v septembri prílev približne 10 miliárd dolárov a ich zásoby dosiahli rekordných 4 256 ton. To naznačuje, že súčasné oslabovanie ceny zatiaľ neznamená všeobecný odchod investorov zo zlata.

Čo očakávajú veľké banky?

Napriek súčasnej korekcii zostávajú viaceré veľké investičné banky v dlhodobom horizonte optimistické. Goldman Sachs síce koncom septembra znížila odhad ceny zlata na koniec roka 2026 na 4 650 dolárov za uncu, no prognózu na koniec roka 2027 ponechala na úrovni 5 400 dolárov. Ešte optimistickejšia bola J.P. Morgan, ktorá vo svojej júnovej prognóze počítala s priemernou cenou 6 000 dolárov v poslednom štvrťroku 2026. Opatrnejšia je Bank of America, ktorá na posledný štvrťrok očakáva priemernú cenu 4 000 dolárov a upozorňuje na možný pokles až k 3 750 dolárom. V dlhšom horizonte však aj ona počíta so zotavením, pričom v druhom a treťom štvrťroku 2027 očakáva priemernú cenu 5 000 dolárov. Rozdielne prognózy tak ukazujú, že hoci banky prevažne veria v dlhodobý potenciál zlata, krátkodobý vývoj zostáva veľmi neistý.

Výhľad: Rozhodne Fed a vývoj dlhopisových výnosov

V najbližších týždňoch bude pre zlato kľúčová hranica 4 100 dolárov za uncu. Ak budú americké výnosy ďalej rásť a dolár zostane silný, nemožno vylúčiť pokračovanie poklesu smerom k psychologickej hranici 4 000 dolárov. Naopak, stabilizácia dlhopisového trhu alebo zmiernenie očakávaní ďalšieho zvyšovania sadzieb by mohli zlatu pomôcť zotaviť sa. Dlhodobé faktory, najmä nákupy centrálnych bánk, geopolitická neistota a obavy z rastúceho verejného dlhu, však zostávajú zachované. Súčasný pokles preto neznamená koniec dlhodobého záujmu investorov o zlato.

Ak Vás láka zlato obchodovať alebo do neho investovať, XTB si pre Vás pripravilo bezplatný e-book Ako nakúpiť či predať zlato v XTB, v ktorom nájdete všetky potrebné informácie o tejto komodite.

XTB

Finančné rozdielové zmluvy sú zložité nástroje a sú spojené s vysokým rizikom rýchlych finančných strát v dôsledku pákového efektu. Na 77 % účtov retailových investorov dochádza k finančným stratám pri obchodovaní s finančnými rozdielovými zmluvami u tohto poskytovateľa. Mali by ste zvážiť, či chápete, ako finančné rozdielové zmluvy fungujú, a či si môžete dovoliť podstúpiť vysoké riziko, že utrpíte finančné straty. Investovanie je rizikové. Investujte zodpovedne.