Celkom dlhú dobu sa rieši, či má aktuálna výška akciového trhu akékoľvek fundamentálne opodstatnenie. A vzhľadom k titulku je zrejmé, že nemá. Finančná bublina zo svojej podstaty nie je fundamentálne opodstatnená, naopak, ide o niečo, čo je v rozpore s fundamentom. Správna otázka teda znie, či existuje aspoň nejaká logika za tým, že akcie pokorujú jedno all time high za druhým.
Peniaze pršia z oblohy
Súvaha Federálnej rezervnej banky
Možno sa budete čudovať, ale naozaj je celkom racionálne, že všetci divoko na akciovom trhu nakupujú. S nadsádzkou sa dá totiž povedať, že peniaze vďaka kvantitatívnemu uvoľňovaniu, nízkym úrokovým sadzbám a fiškálnym stimulom pršia z oblohy. Nikoho momentálne fundamenty nezaujímajú, nech sú akékoľvek.
Všetci sa pozerajú iba na to, či bude Federálna rezervná banka pokračovať v uvoľnenej monetárnej politike a či americká vláda niečo napumpuje do ekonomiky. Investorov nič iné v podstate nezaujíma a ich rozhodnutia sú opreté len o uvedené faktory. Žijeme naozaj v zvláštnej dobe.
Miera nezamestnanosti v USA
Miera nezamestnanosti v Spojených štátoch síce klesla približne o 50 %, ale stále je dosť vysoká a predovšetkým klesať prestala. Dokonca je cekom možné, že čoskoro začne zase stúpať. Dosť pozorne som sledoval, či trhy na nové dáta o nezamestnanosti zareagujú. Aj stagnácia v zmienenej podobe je dosť bearish.
Akciový trh však vôbec nijako nezareagoval, čo ma vlastne ani nejako zvlášť neprekvapilo. Nikoho skrátka miera nezamestnanosti nezaujíma, hoci predtým išlo o veľmi dôležitý fundament, z ktorého investori štandardne vychádzali.
Výnos zo štátnych dlhopisov (+10yr)
Aj tak výnosy zo štátnych dlhopisový s dlhšou splatnosťou už investori ignorovať nemôžu. V minulom roku boli výnosy zo spomínaných dlhopisov na svojich minimách, ale na začiatku tohto roka začali stúpať, čo môže naznačovať obavy z budúceho vývoja. Ak totiž výnosy na štátnych dlhopisoch expandujú, pôjde o riziko pre akciový trh.
Nie je možné, aby dlho expandoval akciový a dlhopisový trh súčasne. Dlhopisy sú vlastne takým kanárikom, ktorý sa rozhodne oplatí sledovať, keď investujete do akcií a Bitcoinu. Dlhopisy totiž nie sú oproti uvedeným aktívam tak veľmi rizikové. Investori teda majú motiváciu odchádzať z Bitcoinu a akcií práve napríklad do pokladničných poukážok, ktoré sú na trhu k dispozícii.
Na záver
Znova opakujem, že súčasný stav na trhoch s akciami nemá vôbec žiadne fundamentálne opodstatnenie, ale napriek tomu ide o racionálne správanie. Predsa len, iba blázon by šiel proti Federálnej rezervnej banke a americkej vláde, keď na trh sústavne pumpujú likviditu. Investori sa skrátka prispôsobili novej dobe, kedy popísané fundamenty nemajú váhu.
