- Rastúca riziková prirážka zvyšuje náklady štátu na dlh a nepriamo zdražuje úvery pre domácnosti aj firmy.
- Vyššie výnosy štátnych dlhopisov postupne zdražujú úvery, hypotéky aj ceny tovarov pre domácnosti.
- Vláda musí obnoviť fiškálnu disciplínu, inak riziko drahšieho financovania ďalej porastie.
Slovensko sa v posledných mesiacoch dostáva do pozornosti zahraničných investorov z nesprávneho dôvodu. Riziková prirážka, teda rozdiel medzi výnosom slovenských a nemeckých štátnych dlhopisov, sa zvyšuje a naznačuje rastúcu nervozitu trhov. Investori požadujú vyššiu odmenu za požičanie peňazí slovenskému štátu, pretože vnímajú vyššie riziko, ktoré súvisí s verejnými financiami krajiny.
Tento vývoj sa netýka len ministerstva financií a čísel v tabuľkách. Dotýka sa priamo peňaženky bežného človeka, pretože vyššie náklady štátu na dlh sa postupne prenášajú do cien úverov, hypoték aj tovarov v obchodoch. Ekonómovia upozorňujú, že bez zmeny kurzu sa situácia môže ďalej zhoršovať a Slovensko stratí konkurenčnú výhodu voči susedným krajinám eurozóny.
Slovensko v očiach zahraničných investorov
Riziková prirážka predstavuje rozdiel medzi výnosom desaťročných slovenských a nemeckých štátnych dlhopisov, ktoré trh považuje za najbezpečnejšie aktívum eurozóny. Keď táto prirážka rastie, investori signalizujú, že požičať peniaze Slovensku vnímajú ako rizikovejšie než pred rokom. Príčin je viacero:
- vysoký štátny deficit,
- pomalé tempo konsolidácie verejných financií a
- neistota okolo budúcich reforiem dôchodkového systému.
Ratingové agentúry tieto signály sledujú pozorne a každé zhoršenie výhľadu ešte viac zvyšuje nervozitu trhov. Slovensko tak platí za dlh vyššiu cenu ako susedné Poľsko či Česko, hoci pred pár rokmi bol rozdiel minimálny.
Deficit štátneho rozpočtu SR. Zdroj: tradingeconomics.com
TIP Zabezpečte si dôchodok s XTB bez poplatkov už dnes.
Drahšie hypotéky pre domácnosti
Rast výnosov štátnych dlhopisov priamo ovplyvňuje ceny na finančnom trhu. Banky si požičiavajú peniaze za vyššie sadzby, preto rovnako zvyšujú úrokové sadzby aj pri hypotékach a spotrebných úveroch pre bežných klientov.
Rodina, ktorá si dnes berie hypotéku vo výške 150 000 eur, môže mesačne zaplatiť o desiatky eur viac než pred 2 rokmi. Pri dlhšej splatnosti sa tento rozdiel počas 30 rokov vyšplhá na tisíce eur navyše. Podobný efekt pociťujú aj firmy, ktoré potrebujú úver na investície či prevádzkový kapitál, čo spomaľuje rast ekonomiky a obmedzuje tvorbu nových pracovných miest.
10-ročné slovenské a nemecké štátne dlhopisy. Zdroj: tradingview.com
Keď investor požičia peniaze štátu (kúpou dlhopisu), chce za to odmenu. Ak vníma štát ako bezpečný, spokojí sa s nízkym výnosom, pretože riziko, že o peniaze príde, je malé. Nemecko je v eurozóne považované za najbezpečnejšieho dlžníka, preto majú nemecké dlhopisy tradične najnižšie výnosy zo všetkých krajín eurozóny.
Ceny tovarov rastú spolu s nákladmi štátu
Vyššie náklady na obsluhu štátneho dlhu znamenajú, že do rozpočtu zostáva menej peňazí na iné výdavky. Vláda potom siaha po vyšších daniach alebo obmedzuje dotácie, čo sa premieta do cien energií, potravín a služieb. Bežný spotrebiteľ tak pociťuje dôsledky rizikovej prirážky aj vtedy, keď si nikdy nevšimol pojem štátny dlhopis.
Rastúce náklady tiež komplikujú plánovanie firiem, ktoré prenášajú vyššie výdavky na zákazníkov formou vyšších cien. Špirála medzi drahším štátnym dlhom a drahším životom sa tak môže postupne prehlbovať, pokiaľ vláda nezmení kurz fiškálnej politiky.
Ako Slovensko môže obnoviť dôveru investorov
Ekonómovia zhodne odporúčajú kombináciu rozpočtovej disciplíny, transparentných reforiem a jasného plánu na zníženie deficitu pod 3 % HDP. Dôveryhodný plán konsolidácie dokáže presvedčiť investorov skôr než jednorazové škrty tesne pred voľbami. Skúsenosti iných krajín ukazujú, že trh odmeňuje predvídateľnosť a stabilitu oveľa viac než krátkodobé populistické opatrenia. Ak vláda predstaví vierohodný strednodobý plán, riziková prirážka môže postupne klesať a spolu s ňou aj náklady na úvery pre domácnosti a firmy. Bez takého kroku hrozí, že Slováci budú za stratenú dôveru platiť ešte dlhé roky.
