- Medzinárodný rast eura poháňala skôr vonkajšia neistota než cielené reformy.
- Centrálne banky vymenili západné dlhopisy za drahé kovy – zlato už tvorí rekordných 27 % globálnych rezerv.
- Čínsky jüan vďaka systematickej dedolarizácii oficiálne predbehol euro v globálnom financovaní obchodu.
Európska centrálna banka (ECB) zverejnila svoju v poradí už 25. výročnú správu o medzinárodnej role eura za rok 2025 a začiatok roka 2026. Správa ukazuje, že hoci si spoločná európska mena mierne polepšila a potvrdila status „bezpečného prístavu” v časoch geopolitickej neistoty, Európa si nemôže dovoliť zaspať na vavrínoch. Vo svete totiž prebieha tichá digitálna a menová revolúcia, v ktorej najmä ázijskí konkurenti nasadzujú agresívne stratégie.
Mierny rast a sila zelených dlhopisov
Podľa kompozitného indexu ECB zaznamenala medzinárodná rola eura v roku 2025 mierny nárast. Podiel eura na globálnych devízových rezervách sa dlhodobo drží na stabilnej úrovni okolo 20 %, čím si pevne drží pozíciu druhej najdôležitejšej svetovej meny (po americkom dolári).
Zastúpenie eura v globálnom meradle. Zdroj: ecb.europa.eu
Najväčší úspech euro zaznamenalo na kapitálových trhoch. Emisia medzinárodných dlhopisov denominovaných v eurách dosiahla v minulom roku takmer 1 bilión EUR, čo je najvyššia hodnota od vzniku samotnej meny. Euro navyše absolútne dominuje na trhu so zelenými a udržateľnými dlhopismi, kde predbehlo americký dolár – najmä vďaka robustnému legislatívnemu rámcu EÚ pre udržateľné financovanie.
Rok 2025 bol poznačený výrazným geopolitickým napätím a politickou neistotou vo svete. Dáta ECB ukázali zaujímavý trend: počas trhových otrasov v roku 2025 investori prekvapivo vypredávali americké vládne dlhopisy a hľadali útočisko v aktívach denominovaných v eurách. Stabilita eurozóny, otvorenosť trhov, nezávislosť ECB a právny štát urobili z eura atraktívnu alternatívu v časoch neistoty.
Veľký návrat zlata: Centrálne banky menia stratégiu
Najvýraznejším trendom v oblasti globálnych rezerv, ktorý správa podrobne analyzuje, je však masívny odklon od tradičných mien smerom k drahým kovom. Kvôli zmrazeniu ruských devízových rezerv na Západe a rastúcim obavám zo sankcií začali centrálne banky (najmä v rozvojových ekonomikách) dramaticky meniť štruktúru svojich úspor.
Kým podiel amerického dolára v rezervách mierne oslabil a euro zostalo stabilné, svetové finančné inštitúcie spustili historické nákupy zlata. Na konci roka 2025 tak zlato tvorilo až 27 % globálnych rezerv (čo je obrovský skok z 20 % v predchádzajúcom roku). Naopak, podiel amerických štátnych dlhopisov na celkových globálnych rezervách klesol z pôvodných 25 % na 22 %. Zlato sa tak pre mnohé krajiny stalo ultimátnym nástrojom finančnej suverenity a ochrany pred geopolitickým rizikom.
Narastajúca úloha zlata v globálnych rezervách. Zdroj: ecb.europa.eu
Varovný prst: Konkurencia nespí
Člen Výkonnej rady ECB Piero Cipollone vo svojom komentári k správe dôrazne varoval pred uspokojením. Upozornil, že pozícia eura posilnila skôr v dôsledku vonkajších okolností než vďaka cielenému európskemu dizajnu, a konkurenti konajú mimoriadne cieľavedome:
- Čínsky jüan (renminbi) na vzostupe: Čína systematicky tlačí na dedolarizáciu. Takmer tretina zahraničného obchodu Číny sa dnes zúčtováva v jüanoch (pred desiatimi rokmi to bolo takmer nula). Podiel jüanu na globálnom financovaní obchodu dosiahol 8 % a oficiálne tak predbehol euro. Čoraz viac európskych firiem – napríklad viac ako 20 % francúzskeho obchodu s Čínou – je už fakturovaných v čínskej mene.
- BRICS a vlastné systémy: Krajiny bloku BRICS (napr. India) aktívne navrhujú prepojenie svojich národných digitálnych mien (CBDC) s cieľom úplne obísť tradičné západné platobné systémy pri cezhraničných transakciách.
- Digitálna ofenzíva USA: Spojené štáty americké zavádzajú legislatívu na podporu stablecoinov krytých dolárom, čím sa snažia preniesť a upevniť svoju menovú dominanciu do digitálneho sveta a sféry decentralizovaných financií (DeFi).
Juan predbehol euro v globálnom financovaní obchodu. Zdroj: ecb.europa.eu
Čo musí Európa urobiť?
ECB jasne pomenovala tri hlavné piliere, na ktorých stojí globálny potenciál eura:
- ekonomická odolnosť,
- inštitucionálna integrita a
- geopolitická dôveryhodnosť.
Aby euro zostalo svetovým hráčom, ECB vyzýva európskych politikov na urýchlené kroky:
- Únia úspor a investícií: Dokončenie únie kapitálových trhov je kľúčové pre vytvorenie dostatočnej zásoby domácich bezpečných aktív a prilákanie globálneho kapitálu.
- Digitálne euro: ECB intenzívne pripravuje projekt digitálneho eura. V marci 2026 Eurosystém predstavil komplexnú platobnú stratégiu vrátane iniciatívy Pontes, ktorá prepojí tradičné systémy TARGET s technológiou distribuovanej databázy (blockchain) pre veľkoobchodné transakcie. Digitálne euro má zabezpečiť suverenitu Európy v digitálnom veku.
- Zlepšenie cezhraničných platieb: Implementácia legislatívy o okamžitých platbách naprieč EÚ musí pokračovať, aby Európa ponúkla rýchlejšiu a lacnejšiu alternatívu k zahraničným platformám.
Svetové hospodárstvo prechádza fragmentáciou a prechodom k multipolárnemu menovému systému. Správa ECB za jún 2026 jasne hovorí:
Najväčšie svetové ekonomiky podnikajú zámerné a cielené kroky. Európa si nemôže dovoliť byť jedinou, ktorá nespraví nič.
Ak si má euro udržať svoj vplyv a chrániť prosperitu Európanov, politické ambície sa musia bezodkladne premeniť na činy.
