- Trhy sa tvária, že je všetko v poriadku.
- Sú vyššie než pred vojnou, hoci ekonomika slabne.
- Tri nezávislé inštitúcie hovoria, že zisky môžu zhorieť zo dňa na deň.
Trhy majú za sebou mimoriadne zvláštny polrok. Najprv sa prepadli, potom sa rýchlo pozbierali a dnes sú na hodnotách, ktoré nesedia s tým, ako sa darí reálnej ekonomike. Presne tento rozpor teraz označil európsky regulátor za najväčšie riziko.
Európsky orgán pre cenné papiere a trhy (ESMA) zverejnil 10. septembra 2026 svoju druhú tohtoročnú správu o rizikách na finančných trhoch. Odkaz je nepríjemne priamy: odolnosť trhov sa nesmie zamieňať za neprítomnosť problémov.
Trhy sa prirýchlo pozbierali z vojnového šoku
Akciové trhy sa po vypuknutí konfliktu na Blízkom východe prudko prepadli. Ceny sa však odvtedy vrátili na úroveň spred konfliktu alebo ešte vyššie. Ťahá ich najmä výkonnosť technologických firiem a všetkého, čo súvisí s umelou inteligenciou.
Problém je v tom, čo sa deje pod povrchom. Inflácia zostáva vysoká, ekonomický rast slabne a geopolitické napätie neustupuje. Ocenenia technologických firiem sú podľa ESMA natiahnuté. Čím väčší je rozdiel medzi optimizmom investorov a slabnúcou ekonomikou, tým tvrdší môže byť náraz.
Šéfka ESMA Verena Ross to vysvetlila takto:
„Optimizmus investorov naďalej podporuje vysoké ocenenia napriek rastúcemu geopolitickému napätiu a slabnúcemu ekonomickému výhľadu. Čím väčšia je táto medzera, tým väčšie je riziko náhlej korekcie trhu.”
Varovanie neobišlo ani dlhopisy. Výnosy štátnych dlhopisov rastú, rozpätia sa rozširujú a regulátor otvorene spomína pochybnosti o tom, či dlhopisy stále plnia úlohu bezpečného prístavu.
Wall Street a AI bublina na trhu. Zdroj: shutterstock.com/naimurrahman21/Wangkun Jia
Krypto trhy sú čoraz prepojenejšie so zvyškom financií
Pre čitateľov Kryptomagazínu je podstatná jedna veta zo správy. ESMA výslovne upozorňuje na rastúce prepojenie medzi zraniteľnými trhmi s kryptoaktívami a širším finančným systémom. Krypto už nie je izolovaný ostrov, ktorý sa dá ignorovať.
Regulátor spomína aj decentralizované financie, kde nedávne útoky na protokoly znova otvorili otázku, ako ľahko sa problém v jednej časti systému prelieva inam. Zároveň si všíma, že tokenizácia akcií je síce ešte na začiatku, no jej tempo zrýchľuje.
Ak vás zaujíma, kde sa aktuálne nachádza samotný Bitcoin, pozrite si analýzu on-chain signálov a ich dopadu na altcoiny.
5 legendárnych investorov varuje: „Je to bublina.“ Akcie, Bitcoin a zlato zošaleli
Rovnako varuje ECB aj Medzinárodný menový fond
ESMA nie je osamotená. Európska centrálna banka v májovej správe o finančnej stabilite uviedla, že prvotné reakcie trhov na vojnu boli len krátkodobé a ocenenia akcií zostali natiahnuté v porovnaní s historickými štandardmi.
Podobný tón má aj aprílová správa Medzinárodného menového fondu o globálnej finančnej stabilite, ktorá hovorí o zvýšených rizikách a o kanáloch, cez ktoré sa turbulencie na trhoch môžu zmeniť na skutočnú finančnú nestabilitu.
Keď tri nezávislé inštitúcie hovoria to isté, oplatí sa počúvať.
Bublina znepokojuje investorov. Zdroj: shutterstock.com/Andrij Vatsyk/Miha Creative
Čo si z toho má odniesť bežný investor
ESMA venovala samostatnú časť práve drobným investorom. Digitálne platformy im uľahčili prístup na trhy, no zároveň podporujú krátkodobé a špekulatívne obchodovanie. Vplyv sociálnych sietí a herných prvkov v aplikáciách môže podľa regulátora viesť k neinformovaným alebo impulzívnym rozhodnutiam.
Odporúčanie ESMA je striedme, no zrozumiteľné. Retailoví aj inštitucionálni investori majú zostať ostražití a udržiavať si takú odolnosť, aby ustáli aj ostrý prepad.
Nikto netvrdí, že krach príde zajtra. Regulátor hovorí niečo iné a možno dôležitejšie, keď príde, nebude čas reagovať.
Najčastejšie otázky (FAQ)
- Znamená varovanie ESMA, že príde krach?
Nie. ESMA nepredpovedá konkrétny pád ani jeho termín. Upozorňuje, že rozdiel medzi vysokými cenami a slabnúcou ekonomikou zvyšuje pravdepodobnosť náhlej korekcie, ak sa riziká naplnia alebo sa zmení nálada investorov.
- Týka sa to aj kryptomien?
Áno. Správa výslovne uvádza rastúce prepojenie medzi trhmi s kryptoaktívami a zvyškom finančného systému a spomína aj nedávne útoky v oblasti decentralizovaných financií.
- Čo znamená, že ocenenia sú natiahnuté?
Znamená to, že ceny akcií sú vysoké v porovnaní so ziskami firiem a s historickými priemermi. Nejde o predpoveď pádu, ale o stav, v ktorom má trh menší priestor na sklamanie.
