Trhy vsádzajú na upokojenie situácie. Čo ak však k nemu nedôjde?

Päť týždňov po vypuknutí konfliktu medzi USA, Izraelom a Iránom zostáva Hormuzský prieliv výrazne obmedzený. A práve to je problém, ktorý finančné trhy nemôžu ignorovať. Ide totiž o jednu z najdôležitejších námorných trás na svete. Za normálnych okolností tadiaľ preteká približne pätina svetovej ropy a významná časť globálneho obchodu so skvapalneným zemným plynom. Súčasné obmedzenie dopravy preto nepredstavuje len regionálny bezpečnostný problém, ale riziko pre celý svetový energetický trh.

Cena ropy sa napriek pretrvávajúcemu napätiu drží pod miestnymi maximami z marca, čo naznačuje, že investori stále čiastočne počítajú s tým, že sa situácia podarí upokojiť skôr, než sa v plnej miere prenesie do globálnej ekonomiky. Inými slovami, v cene ropy je stále viac nádeje na diplomatické riešenie než plné zohľadnenie rizika dlhodobého výpadku. Zároveň však platí, že akonáhle sa očakávania mieru otrasú, ropa vie reagovať veľmi rýchlo. Vo štvrtok 2. apríla cena ropy Brent opäť vyskočila nad 108 dolárov za barel po tom, čo Donald Trump pohrozil pokračovaním útokov proti Iránu, ak nebude prieliv opäť otvorený.

Optimizmus na trhoch je viditeľný až prekvapivo silno

Na vývoji posledných dní je dobre vidieť, ako citlivé sú trhy na každú správu o možnom prímerí alebo deeskalácii. V stredu 1. apríla akcie v USA rástli, zatiaľ čo časť trhu začala veriť tomu, že konflikt nemusí trvať dlho. Ropa naopak po predchádzajúcom raste čiastočne ustúpila. To ukazuje, že investori zatiaľ stále považujú rýchlejšie upokojenie situácie za realistickú variantu.

Práve v tom však môže byť skryté riziko. Ak sa ukáže, že trh je príliš optimistický, môžu nastať ďalšie výrazné pohyby nielen v prípade ropy, ale aj akcií, dlhopisov a mien. Pre investorov je teraz kľúčové, že nejde len o samotnú cenu ropy. Dlhodobé obmedzenia v Hormuzskom prielive by sa postupne začali prejavovať aj na inflácii, cenách pohonných hmôt, nákladoch firiem a nálade spotrebiteľov. Inými slovami, nejde len o komoditný príbeh. Ide o makroekonomické riziko, ktoré sa môže prejaviť na celom trhu.

Vytvorte si účet na XTB a s kódom KRYPTOMAGAZINSK získate akciu zadarmo.

Otvoriť účet

Scenár číslo jeden: konflikt sa predĺži

Najväčšie riziko pre trhy predstavuje variant, v ktorom rokovania zlyhajú a obmedzenia v Hormuzskom prielive budú pokračovať aj v nasledujúcich týždňoch. V takom prípade by tlak na ceny energií zostal silný a trhy by museli prehodnotiť riziko dlhšieho výpadku dodávok. Analytici už dnes pripúšťajú, že ak sa situácia rýchlo nezlepší, ropa by mohla v priebehu apríla zamieriť ešte výrazne vyššie.

UBS napríklad upozornila, že pri pretrvávajúcej neistote nie je vylúčený ani rast nad 150 dolárov za barel. Pre Európu by takýto vývoj bol obzvlášť nepríjemný. Vyššie ceny energií by opäť zvýšili inflačný tlak práve v čase, keď trhy sledujú, kedy a ako rýchlo budú centrálne banky ďalej znižovať sadzby. Dlhší energetický šok by tak mohol vrátiť do hry scenár stagflácie, teda kombináciu vyššej inflácie a slabšieho hospodárskeho rastu. A to je prostredie, v ktorom investori tradične hľadajú útočisko oveľa ťažšie ako v bežnom ekonomickom cykle. Trh dnes túto možnosť úplne nevylučuje, ale zatiaľ ju podľa vývoja cien nezohľadňuje v plnej miere. To je dôležité.

Scenár číslo dva: prímerie a rýchle otvorenie prielivu

Práve toto je varianta, na ktorú sa dnes trhy spoliehajú najviac. Diplomatické kontakty naďalej prebiehajú, do hry vstupujú aj ďalšie krajiny a podľa médií zostávajú otvorené kanály napríklad cez Pakistan alebo Čínu. Británia navyše zvolala rokovania s viac ako tridsiatimi štátmi o tom, ako obnoviť bezpečnosť plavby v tejto oblasti. To samo o sebe ukazuje, že snaha o diplomatické riešenie stále existuje.

Ak by sa podarilo situáciu upokojiť a prevádzka v Hormuzskom prielive by sa začala obnovovať, cena ropy by pravdepodobne výrazne klesla. Zmizla by totiž časť geopolitickej prémie, ktorú trh v posledných týždňoch započítal do cien. Práve preto akcie na správy o možnom uvoľnení napätia reagujú pozitívne. Pre širší trh by to bola najlepšia správa, pretože by sa znížil tlak na infláciu aj na výhľad hospodárskeho rastu. Zjednodušene povedané: lacnejšia ropa by bola dobrou správou takmer pre všetky sektory okrem časti energetických titulov.

TIP Obchodujte ropu na XTB a získajte akciu zdarma.

Scenár číslo tri: prieliv sa otvorí, ale bezpečnosť začne riešiť Európa

Okrem týchto dvoch hlavných variantov sa rysuje ešte tretia možnosť, ktorá môže byť z pohľadu európskych investorov mimoriadne zaujímavá. Spojené štáty dávajú najavo, že nechcú niesť celú zodpovednosť samy, a európske krajiny už naznačujú ochotu prevziať väčšiu úlohu pri zabezpečovaní námorných trás. Veľká Británia v súčasnosti koordinuje širší diplomatický formát a Francúzsko podľa dostupných správ signalizovalo ochotu zapojiť sa do prípadnej misie po skončení bojov.

To by znamenalo viac než len technické riešenie problému v Perzskom zálive. Išlo by aj o ďalší impulz pre diskusiu o európskej energetickej a bezpečnostnej autonómii. Pre investorov by tento scenár neznamenal len otázku, kam pôjde ropa, ale aj to, ktoré časti európskej ekonomiky by z takéhoto posunu mohli dlhodobo profitovať. V hre by bol najmä obranný priemysel, infraštruktúra alebo firmy spojené s energetickou bezpečnosťou. Z pohľadu trhov by však tento scenár mohol znamenať pomalší návrat dôvery než v prípade rýchleho a jasného amerického zásahu.

Najväčší problém? Trh možno stále verí až príliš

Súčasné nastavenie trhu naznačuje, že investori stále skôr veria v scenár postupného upokojenia situácie. To však samo o sebe vytvára zraniteľnosť. Ak by obmedzenia v Hormuzskom prielive pretrvali aj v nasledujúcich týždňoch, najmä počas silnejšej sezóny dopytu po energii, dopady na ekonomiku by mohli byť citeľnejšie, než s čím dnes väčšina trhu počíta. A práve to je moment, ktorý by mohol priniesť nepríjemné prekvapenie. Nie preto, že by bol dlhý konflikt istý, ale preto, že ho trh zatiaľ zrejme nehodnotí ako dostatočne agresívny.

Ak vás zaujíma, ako uvažovať o rope, zemnom plyne, zlate alebo ďalších komoditách z investičného hľadiska, spoločnosť XTB pripravila bezplatný e-book o komoditách, v ktorom nájdete prehľad kľúčových faktorov ovplyvňujúcich ceny komodít, ako aj praktický pohľad na to, čo tento trh znamená pre investorov.