- Trhy ignorujú slabnúcu ekonomiku a stavajú na optimizme, likvidite a strachu z premeškania zisku.
- Kríza sa môže prejaviť až po krátkodobej eufórii a prudkom raste rizikových aktív.
- Rok 2026 môže začať silným rastom, no skončiť bolestivou korekciou.
Kríza na finančných trhoch nemusí prísť okamžite, hoci viaceré signály na ňu už dnes upozorňujú. Ako uvádza analytický finančný magazín Finbold, ekonóm Henrik Zeberg očakáva, že začiatok roka 2026 prinesie výraznú vlnu eufórie, ktorá ešte vytlačí ceny rizikových aktív vyššie. Podľa neho však nejde o zdravý rast, ale o poslednú fázu neskorého cyklu.
Kríza sa podľa Zeberga zatiaľ len odkladá
Zeberg upozorňuje, že silný rast v roku 2025 nesie znaky typického „blow-off” pohybu. Trhy rastú rýchlo, emócie dominujú rozhodovaniu investorov a fundamenty zostávajú v úzadí. Hoci sám priznáva krátkodobý optimizmus, vníma ho len ako dočasný jav. Podľa jeho slov ide o vzostup, ktorý môže vyústiť do tvrdého vytriezvenia.
Investorov do nového roka sprevádza extrémne pozitívna nálada. Technologický sektor, vízia mäkkého ekonomického pristátia a očakávanie pokračujúcej podpory likvidity vytvárajú prostredie, kde chuť riskovať rastie. Práve tento mix však Zeberg považuje za nebezpečný, keďže ignoruje slabnúce základy reálnej ekonomiky.
Výnosová krivka opakuje rok 2007. Zdroj: tradingview.com/HenrikZeberg
Hoci ekonomika zatiaľ technicky nerastie v recesii, varovné signály silnejú. Výnosová krivka 10Y–3M označuje rozdiel výnosov medzi 10-ročným a 3-mesačným americkým štátnym dlhopisom. Po dlhodobej inverzii sa rýchlo vracia do pozitívnych hodnôt, čo v minulosti vždy predchádzalo recesii. Aktuálny vývoj kopíruje rok 2007 a naznačuje príchod hospodárskeho útlmu v priebehu prvého polroka 2026.
Volatilitu finančných trhov môžete využiť na platforme XTB, kde obchodujete akcie a ETF bez poplatkov až do objemu 100 000 eur mesačne, čo dáva priestor reagovať aj na prudké cenové pohyby.
Nechajte peniaze pracovať za vás.
Investujte a premeňte svoje obavy na príležitosť.
Recesia verzus eufória
Kríza sa podľa Zeberga často rodí práve v čase, keď ju väčšina účastníkov trhu vôbec neočakáva. Poukazuje na historické cykly, počas ktorých trhy dosahovali nové maximá, zatiaľ čo ekonomické ukazovatele sa už zhoršovali. Podobný obraz vidí aj dnes.
Rast cien aktív podľa neho poháňa najmä strach z premeškania príležitosti a špekulatívne správanie. Investori sledujú momentum a dostupnú likviditu, no prestávajú vnímať spomaľovanie rastu, tlak na spotrebu či slabnúci pracovný trh. Tento nesúlad považuje za varovný signál.
Rast pracovných miest v USA sa takmer zastavil, pričom viaceré mesačné údaje výrazne zaostali za očakávaniami. Podobný vývoj predchádzal recesii v roku 2007, keď expanzia prešla do neskorej fázy cyklu a ekonomika začala spomaľovať.
Rast pracovných miest v USA. Zdroj: tradingview.com/HenrikZeberg
Aj keď Zeberg očakáva, že prvé mesiace roka 2026 budú priať rizikovým aktívam, zdôrazňuje, že nejde o začiatok nového dlhodobého rastúceho trhu. Naopak, vidí v tom poslednú fázu cyklu, po ktorej môže nasledovať prudká korekcia.
Keď eufória vyprchá, realita podľa neho dobehne aj najoptimistickejšie scenáre. Slabší rast, zhoršené fundamenty a prehnané valuácie môžu spustiť rýchly prepad cien. Krátkodobý zisk tak môže vystriedať bolestivá strata pre tých, ktorí prehliadnu varovné signály.
Na našom YouTube kanáli práve vyšlo nové video. Pripravili sme pre vás zaujímavý rozhovor:
