- Nadmerná páka a deriváty výrazne zvyšujú systémové riziko globálnych trhov.
- Investori ignorujú dlhodobé hrozby a sústreďujú sa na krátkodobý rast cien.
- Jedno zlyhanie v dodávkach komodít môže spustiť reťazovú reakciu.
Kríza patrí medzi pojmy, ktoré sa na finančných trhoch objavujú najčastejšie vtedy, keď prevláda eufória a rast cien. Práve v takýchto obdobiach sa pod povrchom často hromadia nerovnováhy, ktoré môžu vyústiť do nečakaného a prudkého zlomu. Analýza z finančného magazínu Finbold priniesla varovanie skúseného trhového experta Matthewa Piepenburga, partnera spoločnosti Von Greyerz AG. Ten v rozhovore poukázal na riziká, ktoré podľa neho väčšina investorov prehliada.
Kríza skrytá v derivátoch a páke
Podľa Piepenburga predstavuje najväčšie nebezpečenstvo extrémna miera zadlženia a objem derivátov, ktoré niekoľkonásobne prevyšujú hodnotu reálnych globálnych aktív. Expert upozorňuje, že deriváty dnes dosahujú približne štvornásobok hodnoty všetkých svetových aktív a trhy fungujú s pákou až desaťnásobku kapitálu. Takéto prostredie vytvára ideálne podmienky pre „časovanú bombu”, ktorá čaká na spúšťací moment.
Investori sa podľa neho príliš sústreďujú na krátkodobé stimuly a rast cien aktív. Očakávania uvoľnenej menovej politiky v USA podporujú rizikový apetít a trhy rátajú s viacerými zníženiami úrokových sadzieb v čase, keď Spojené štáty čelia masívnemu refinancovaniu dlhu, ukazujú údaje USDebtClock. Nízke sadzby a vysoká likvidita síce naďalej podporujú akcie, no hlavné indexy sa obchodujú na historicky napätých valuáciách.
Piepenburg varuje:
Deriváty sú masívne prepákované a stačí jeden problém s dodaním, aby sa spustila reťazová reakcia
Ako príklad uvádza komoditné trhy, kde by zlyhanie dodávok striebra mohlo fungovať ako typická „čierna labuť”.
Čierna labuť je nečakaná udalosť, ktorú trhy nepredpokladajú. Má veľký dopad na ekonomiku či ceny aktív. Po jej vzniku ľudia spätne hľadajú vysvetlenia, prečo sa stala, hoci ju vopred ignorovali a často mení správanie investorov aj pravidlá trhu globálneho systému.
Nechajte peniaze pracovať za vás.
Investujte a premeňte svoje obavy na príležitosť.
Likvidita, komodity a rozpory na trhoch
Dodatočná likvidita z daňových refundácií, repatriácie zahraničného kapitálu a firemných výdavkov môže podľa experta dočasne podporiť americké trhy. Tento efekt však môže ešte viac nafúknuť ceny aktív, ktorých fundamenty už teraz slabnú. Zároveň rastú dlhodobé výnosy dlhopisov, čo vytvára tlak na drahé akcie.
Pád akcií z roku 2008. Zdroj: tradingview.com
Piepenburg si všíma aj presun kapitálu z amerických technologických akcií do globálnych hodnotových aktív a tvrdých aktív. Komodity podľa neho vstupujú do počiatočnej fázy dlhodobého supercyklu. Najväčšie riziko však naďalej spočíva v rozsahu derivátovej expozície, ktorá dnes prevyšuje úrovne spred finančnej krízy v roku 2008.
Celkový obraz trhov pôsobí rozporuplne. Politická podpora povzbudzuje riskovanie, no rastúce nerovnováhy a páka zvyšujú zraniteľnosť systému. Každý nečakaný šok tak môže rýchlo odhaliť krehké základy globálneho finančného prostredia.
Na našom YouTube kanáli práve vyšlo nové video. Pripravili sme pre vás zaujímavý rozhovor:
