- Bublina technologických akcií podľa Raoula Pala nevykazuje známky iracionálneho prehriatia.
- Nasdaq 100 sa stále drží v rámci dlhodobého rastového trendu bez extrémnych odchýlok.
- Rast bubliny spôsobuje znehodnocovanie meny a nie nákupný ošiaľ investorov.
Bublina v technologických akciách je téma, ktorá sa neustále vracia, no napriek predpovediam o jej kolapse sa zatiaľ nič dramatické neudialo. Ako upozornil magazín Finbold, známy makroinvestor Raoul Pal, zakladateľ spoločnosti Global Macro Investor, tvrdí, že obavy z prehriatia trhu sú prehnané. Podľa neho sa index Nasdaq 100 stále pohybuje v rámci svojho dlhodobého rastového kanála a nemá parametre skutočnej bubliny.
Bublina, ktorá nechce prasknúť
Pal vo svojom príspevku na sociálnej sieti X uviedol, že akcie dnes nevykazujú extrémne odchýlky, ktoré charakterizovali obdobie dot-com horúčky koncom 90. rokov. Kým vtedy ceny doslova vystrelili niekoľko štandardných odchýlok nad trend, súčasný rast je podľa neho „štatisticky normálny”. Aj preto upozorňuje, že prirovnávať dnešný trh k dot-com ére je mylné a skresľujúce.
Zaujímavé je, že napriek silnému rastu cien akcií technologických gigantov ako Palantir či Nvidia, Pal tvrdí, že nejde o klasickú špekulatívnu mániu. Naopak, za týmto javom stojí podľa neho menová politika – konkrétne znehodnocovanie meny a expanzia peňažnej zásoby.
No, it’s not a bubble in tech stocks. We are less than 1 standard deviation from the trend. You can see what a bubble looks like in the late 1990’s when we exploded out of the decade long log regression channel to be multiple SD’s from trend.
Nothing to see, move on… 1/ pic.twitter.com/xBeCbVS0BL
— Raoul Pal (@RaoulGMI) October 11, 2025
Prebieha zaujímavá súťaž s Fumbi, kde môžete vyhrať 1 200 eur rozdelených ako 100 eur každý mesiac po celý rok. Jednoduchá účasť cez registráciu, prvý vklad a zadanie kódu KRYPTONAROK- odkaz nájdete tu.
Nechajte peniaze pracovať za vás.
Investujte a premeňte svoje obavy na príležitosť.
Efekt menového znehodnocovania
Pal vo svojej analýze upozorňuje na takzvaný „denominačný efekt”. Vysvetľuje, že keď množstvo peňazí v obehu rastie rýchlejšie než skutočné HDP, logicky rastú aj ceny aktív a zvyšujú sa P/E pomery. Inými slovami, ide o inflačný dôsledok expanzívnej menovej politiky, nie o dôkaz špekulatívneho šialenstva investorov.
Podľa jeho výpočtov dochádza k približne 11 % ročnému znehodnocovaniu meny oproti 2 % rastu HDP. Znehodnotenie meny je najlepšie viditeľné na dolárovom indexe DXY, ktorý podľa údajov TradingView klesol v roku 2025 o 9 %. Tento pokles jasne ukazuje, že americký dolár stráca svoju kúpnu silu, čo priamo ovplyvňuje rast cien aktív a zvyšovanie P/E pomerov na finančných trhoch.
Pokles indexu DXY v roku 2025. Zdroj: tradingview.com
Tento nepomer spôsobuje, že P/E pomery sa môžu v priebehu ôsmich rokov zdvojnásobiť bez toho, aby sa zmenili fundamenty firiem. Pal preto tvrdí, že súčasné „nafúknutie” cien technologických akcií je skôr dôsledkom makroekonomických síl než neprimeraného optimizmu investorov.
Ak sa viac zaujímate o akcie, odporúčame vám pozrieť sa aj na nasledujúce video:
